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水泥行业三季报靓丽 景气行情或延至明年一季度

  • 分类:行业动态
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  • 来源:
  • 发布时间:2017-10-27
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【概要描述】招商证券发表研究报告称,水泥行业各上市公司三季报陆续公布,普遍超出市场预期,持续看好四季度至明年一季度。   另外该行认为水泥行业集中度仍然不高,存在行业整合机会,这有利于龙头企业提升估值。   三季度行业业绩普遍好于市场预期   近期各水泥上市公司陆续公告三季度业绩,普遍好于预期(收入同比增长15-25%,毛利润同比增长30-60%),市场对四季度行业表现更添期待。1-9月,全国水泥产量同比微降

水泥行业三季报靓丽 景气行情或延至明年一季度

【概要描述】招商证券发表研究报告称,水泥行业各上市公司三季报陆续公布,普遍超出市场预期,持续看好四季度至明年一季度。   另外该行认为水泥行业集中度仍然不高,存在行业整合机会,这有利于龙头企业提升估值。   三季度行业业绩普遍好于市场预期   近期各水泥上市公司陆续公告三季度业绩,普遍好于预期(收入同比增长15-25%,毛利润同比增长30-60%),市场对四季度行业表现更添期待。1-9月,全国水泥产量同比微降

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  招商证券发表研究报告称,水泥行业各上市公司三季报陆续公布,普遍超出市场预期,持续看好四季度至明年一季度。
 
  另外该行认为水泥行业集中度仍然不高,存在行业整合机会,这有利于龙头企业提升估值。
 
  三季度行业业绩普遍好于市场预期
 
  近期各水泥上市公司陆续公告三季度业绩,普遍好于预期(收入同比增长15-25%,毛利润同比增长30-60%),市场对四季度行业表现更添期待。1-9月,全国水泥产量同比微降0.5%,主要是华北、东北需求较弱,南方即使是在淡季也有小幅上涨,西北需求与去年持平。考虑到四季度是行业传统旺季,该行维持今年水泥需求与去年基本持平(24亿吨)的假设。
 
  从基建和房地产投资数据看,两者同比增速均趋稳,但前九月土地购置面积同比增速比前八月上升2.1个百分点,该行认为这意味着短期内,房地产作为水泥需求三大板块之一不会发生大幅下降。南方地区的生产旺季将一直持续到春节前,而今年春节时间较晚(2月中),2018年一季度应延续景气行情。
 
  各地限产开始,备战四季度
 
  从10月中旬开始,晋冀鲁豫秋季旺季错峰限产;11月15日,北方地区将开始大规模冬季错峰限产;华东地区由于环保要求,也有各地市小规模限产;下一轮环保督察已在准备。本周全国水泥价格环比微涨0.6%,其中长江和华东地区涨势依然领先(1.4%/1.3%),其他地区由于需求端的抑制(重要会议、雨水天气等因素),价格环比持平。该行尤其看好华东地区四季度的行情:1)华东地区熟料库存维持低位(库容比60%以下);2)生产时间长至农历春节前,明年一季度业绩可期;3)受益北方地区限产,有可能将水泥销往华北地区;4)需求稳定,足以支撑价格的上涨和落实。
 
  关注:去产能主题,行业整合机会,骨料业务
 
  “十九大”报告为行业发展奠定了基调:深化供给侧结构性改革,坚持去产能,实现供需动态平衡。
 
  该行对未来3年行业发展的判断:
 
  1)去产能步伐有望加快。目前水泥行业的市场化特征使其去产能进程缓慢,该行预计明年将有更多来自政策层面的支持,比如全面取消32.5标号水泥;
 
  2)需求发生断崖式下跌可能性较小。除了基建和房地产投资增速仍然稳定,招商证券注意到“十九大”报告中还提到了乡村振兴,农村需求作为水泥三大需求之一有望有所提振;
 
  3)行业整合提供机会。中国水泥行业集中度仍然不高,要达到2020年前十名企业集中度60%,意味着在目前行业集中度不高的地区(西北等)存在行业整合的机会;
 
  4)大型水泥企业大力拓展骨料业务,有利于提升公司收入及盈利,比如海螺水泥计划2020年建成1亿吨骨料产能。
 
  基于以上,该行认为行业盈利将在不同企业间出现分化,有利于龙头企业提升估值。
 
  来源:中国水泥网

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